Jiří Filip ຖະແຫຼງຂ່າວ: ຕະຫຼາດການເງິນໄດ້ຫັນປ່ຽນເສັ້ນທາງໃນອາທິດທີ່ຜ່ານມາ, ແລະຫຼັງຈາກໄລຍະເວລາດົນນານຂອງເລືອດໄຫຼ, ທຽນໄຂສີຂຽວອີກເທື່ອຫນຶ່ງໄດ້ຄອບງໍາຕາຕະລາງ. ແຕ່ມັນກໍ່ແມ່ນຈຸດສິ້ນສຸດຂອງຕະຫຼາດຫມີຫຼືພຽງແຕ່ການຖອນຄືນທີ່ບໍ່ຖືກຕ້ອງອີກອັນຫນຶ່ງທີ່ຈະຖືກປະຕິບັດຕາມໂດຍການຫຼຸດລົງໄປສູ່ລະດັບຕໍ່າສຸດໃຫມ່? ໃນບົດຄວາມນີ້, ພວກເຮົາສະເຫນີຄວາມຄິດເຫັນຂອງ Štěpán Hájek, ນັກວິເຄາະອາວຸໂສຂອງ XTB, ຜູ້ສ້າງໂຄງການ. ອາທິດໜຶ່ງຢູ່ຕະຫຼາດ a Wall Street ເປີດ ແລະອຸປະກອນການວິເຄາະ ແລະການສຶກສາອື່ນໆຈໍານວນຫຼາຍ.
ຮຸ້ນແມ່ນຊ້າກວ່າອັດຕາການຄາດຄະເນ, ບໍ່ຄາດວ່າຈະມີການຖົດຖອຍ. Fed ກໍາລັງເລີ່ມຢ້ານກົວນາງ.
ປີທີ່ຜ່ານມາແມ່ນຫນຶ່ງໃນການຄາດຄະເນກ່ຽວກັບຮູບຮ່າງຂອງການລົງຈອດຂອງເສດຖະກິດອາເມລິກາ. ໃນຕອນທໍາອິດມັນເບິ່ງຄືວ່າເປັນທີ່ຫຼີກລ່ຽງບໍ່ໄດ້ວ່າການລົງຈອດທີ່ຍາກລໍາບາກແລະການຕົກຢູ່ໃນສະພາບເສດຖະກິດຖົດຖອຍຈະເປັນສິ່ງທີ່ຫຼີກລ່ຽງບໍ່ໄດ້. ຫຼັງຈາກນັ້ນ, ນັກລົງທຶນໄດ້ເລີ່ມບໍ່ລົງລອຍກັນແລະການເປີດປະຕູຄືນໃຫມ່ຂອງຈີນແລະສະຖານະການພະລັງງານທີ່ດີກວ່າໃນເອີຣົບ, ເຊິ່ງໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນທີ່ຈະເປັນການລົງພື້ນທີ່ລຽບຂອງເສດຖະກິດ. ນີ້ຫມາຍເຖິງການປະເມີນຄືນໃຫມ່ຂອງການພັດທະນາອັດຕາເງິນເຟີ້ຕື່ມອີກ, ເຊິ່ງຄວນຈະບັນລຸເກືອບ 2% ໃນຕົ້ນປີຫນ້າ. ເນື່ອງຈາກວ່າຖ້າຫາກວ່າພວກເຮົາມີທີ່ດິນອ່ອນຢູ່ຂ້າງຫນ້າຂອງພວກເຮົາ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ຈະບໍ່ຫຼຸດລົງຄືກັບກ້ອນຫີນ. ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຕະຫຼາດໄດ້ຖືກຄອບງໍາໂດຍ optimists ຫຼາຍກວ່າເກົ່າ. ອັນນີ້ເຮັດໃຫ້ພວກເຮົາມີຄວາມເປັນໄປໄດ້ທີ່ຈະບໍ່ມີການລົງຈອດ. ມັນຖືກສ້າງຂຶ້ນໃນອັນໃດ?
ແຂງ, ອ່ອນ ແລະບໍ່ມີການລົງຈອດ
ແທນທີ່ຈະມີການຖົດຖອຍຢ່າງແທ້ຈິງຫຼືເສດຖະກິດຊ້າລົງ, ການເຕີບໂຕສາມາດຍັງຄົງແຂງແຮງ - ຫຼືແມ້ກະທັ້ງເພີ່ມຂຶ້ນອີກ - ແລະບໍລິສັດສາມາດບັນລຸຜົນກໍາໄລທີ່ຄາດໄວ້. ຜູ້ສະຫນັບສະຫນູນທັດສະນະນີ້ອ້າງເຖິງຂໍ້ມູນທີ່ຜ່ານມາທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງຈັງຫວະການບໍລິໂພກຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງແລະຕະຫຼາດແຮງງານທີ່ເຂັ້ມແຂງ.
ຜູ້ທີ່ວາງເດີມພັນໃນການຫຼຸດລົງແມ່ນບໍ່ພຽງແຕ່ການພະນັນກ່ຽວກັບການຖົດຖອຍ
ນີ້ແມ່ນທັດສະນະຂອງນັກລົງທຶນທຸກໆຄົນ, ເຊິ່ງໃນກໍລະນີຂອງຂ້ອຍແມ່ນອີງໃສ່ຂໍ້ມູນ. ໃນປະຫວັດສາດ, ເສດຖະກິດທີ່ທົນທານຕໍ່ຫຼາຍສະເຫມີມາພ້ອມກັບອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ທົນທານຕໍ່. ເສດຖະກິດ, ຕະຫຼາດແຮງງານແລະຄວາມຮູ້ສຶກຂອງຕະຫຼາດທີ່ແຂງແຮງກວ່າທີ່ມາພ້ອມກັບປັດໃຈເຫຼົ່ານີ້, Fed ຈະຕ້ອງມີຄວາມຈໍາກັດຫຼາຍແລະຮັກສາອັດຕາທີ່ສູງຂຶ້ນເປັນເວລາດົນ. ໃນທີ່ສຸດນີ້ຈະຈໍາກັດການເຕີບໂຕທາງດ້ານເສດຖະກິດແລະນ້ໍາຫນັກຕໍ່ລາຄາຫຼັກຊັບ. ນາທີຂອງກອງປະຊຸມ Fed ທີ່ຜ່ານມາໄດ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນບາງສິ່ງບາງຢ່າງທີ່ຫນ້າສົນໃຈ. ແທ້ຈິງແລ້ວ, ທະນາຄານໄດ້ຕົກລົງເຫັນດີວ່າພວກເຂົາເລີ່ມຢ້ານກົວການຖົດຖອຍ, ເຖິງແມ່ນວ່າຄໍາຖະແຫຼງທີ່ຜ່ານມາໄດ້ຖືກຄອບງໍາໂດຍຄວາມຄິດທີ່ວ່າການຖົດຖອຍສາມາດຫຼີກເວັ້ນໄດ້. Fed ແມ່ນພຽງແຕ່ເລີ່ມຕົ້ນການນັບຖອຍຫລັງຂອງເສດຖະກິດຖົດຖອຍ, ເຊິ່ງໂດຍວິທີທາງການແມ່ນວິທີທີ່ໄວທີ່ສຸດທີ່ຈະບັນລຸເປົ້າຫມາຍອັດຕາເງິນເຟີ້ 2%. ພວກເຂົາເຈົ້າສາມາດບັນລຸນີ້ດ້ວຍອັດຕາທີ່ສູງກວ່າ.
ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຕະຫຼາດພັນທະບັດຍັງເຊື່ອໃນການຫຼຸດລົງຈົນກ່ວາຕົ້ນເດືອນກຸມພາ. ອັດຕາລາຄາເສັ້ນໂຄ້ງທີ່ຊີ້ໃຫ້ເຫັນເຖິງຫຼຸດລົງ 1% ໃນເຄິ່ງທີ່ສອງຂອງປີ. ການຫຼຸດລົງ 1% ແມ່ນບໍ່ມີການລົງຈອດກ້ຽງ. ໃນມື້ນີ້, ຕະຫຼາດຄາດວ່າຈະມີການຫຼຸດລົງຂອງອັດຕາເຄື່ອງສໍາອາງຂອງ 25 ຈຸດພື້ນຖານ, ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າມັນໄດ້ເຂົ້າໃຈຄວາມຕັ້ງໃຈຂອງ Fed ທີ່ຈະບໍ່ໃຫ້ອັດຕາເງິນເຟີ້. ລາວຍັງໄດ້ເຂົ້າໃຈວ່າອັດຕາເງິນເຟີ້ຈະບໍ່ຫຼຸດລົງໃນເສັ້ນຊື່, ເຊິ່ງຍັງສາມາດເຫັນໄດ້ໃນເສັ້ນໂຄ້ງຄວາມຄາດຫວັງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ອື່ນໆທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນສູງໃນອາທິດທີ່ຜ່ານມາ.
ຕາຕະລາງ: ເສັ້ນໂຄ້ງຄວາມຄາດຫວັງອັດຕາດອກເບ້ຍຂອງສະຫະລັດໂດຍຫຍໍ້ (ແຫຼ່ງ: Bloomberg, XTB)
ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບບໍ່ໄດ້ຄາດຫວັງວ່າການຖົດຖອຍໃດໆແລະບໍ່ໄດ້ຄາດຫວັງວ່າເຖິງແມ່ນວ່າໃນຕົ້ນປີ. ພວກເຮົາໄດ້ເຫັນຜົນກໍາໄລໃນຮຸ້ນ meme ຄາດຄະເນ, ຮຸ້ນສັ້ນ, ການສູນເສຍການຜະລິດເຕັກໂນໂລຢີຫຼືບໍລິສັດວົງຈອນ. ໃນຂະນະນັ້ນ, ບັນດາຂະແໜງການທີ່ມີການເຕີບໂຕຢ່າງໃຫຍ່ຫຼວງໃນການສ້າງກຳໄລເຊັ່ນ: ພະລັງງານ, ສາທາລະນະສຸກ ຫຼື ສາທາລະນະສຸກຍັງຄົງຢູ່ໃນພື້ນຖານ. ຮຸ້ນໄດ້ເລີ່ມປະເມີນຜົນຜະລິດພັນທະບັດທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນແລະການຄາດຄະເນຂອງອັດຕາໃນກອງປະຊຸມທີ່ຜ່ານມາ, ແຕ່ພວກເຂົາຍັງຄົງຢູ່ໃນລະດັບທີ່ເປັນອັນຕະລາຍ. ນີ້ເຮັດໃຫ້ພວກເຂົາຫຼຸດລົງຕື່ມອີກ, ເຊິ່ງໄດ້ຮັບການສະຫນັບສະຫນູນຈາກການເຄື່ອນໄຫວຂອງປັດໃຈພື້ນຖານແລະດ້ານວິຊາການ.
ທ່ານຕ້ອງການອົກຊີເຈນຫຼາຍໃນລະດັບຄວາມສູງອັນຕະລາຍ
S&P 500 ໄດ້ປີນຂຶ້ນໄປຂ້າງເທິງ 15 ຫຼັງຈາກ P/E ຫຼຸດລົງເຖິງ 18 ໃນລະດູໃບໄມ້ປົ່ງ, ໃນຂະນະທີ່ຄ່າປະກັນໄພຄວາມສ່ຽງຫຼຸດລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ. ການປະສົມປະສານດ້ານວິຊາການນີ້ຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າມັນດີກວ່າທີ່ຈະເອົາຊິບອອກຈາກຕາຕະລາງແລະຈັດສັນທຶນໃຫ້ກັບຊັບສິນປ້ອງກັນ. ສິ່ງນັ້ນບໍ່ໄດ້ເກີດຂຶ້ນໃນເວລານີ້, ແລະເງື່ອນໄຂທາງດ້ານການເງິນທີ່ຂາດແຄນ, ເງິນໂດລາທີ່ອ່ອນແອລົງແລະສະພາບຄ່ອງທີ່ດີຂຶ້ນໄດ້ພຽງພໍທີ່ຈະຮັກສາຄວາມຮູ້ສຶກກ່ຽວກັບຄວາມສ່ຽງ. ບໍ່ມີການລົງຈອດຢ່າງກະທັນຫັນແມ່ນສະຖານະການພື້ນຖານ. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ສະພາບຄ່ອງໄດ້ເລີ່ມຫຼຸດລົງອີກເທື່ອຫນຶ່ງໃນຊຸມມື້ທີ່ຜ່ານມາ, ຕະຫຼາດຍັງມີຄວາມສ່ຽງສູງແລະຂອບຂອງຄວາມປອດໄພໄດ້ຫຼຸດລົງຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ. Bulls ບໍ່ປອດໄພເທົ່າທີ່ພວກເຂົາອາດຈະຄິດ. Paradoxically, ນີ້ແມ່ນຍ້ອນຂໍ້ມູນເສດຖະກິດທີ່ດີຂຶ້ນ, ເຊິ່ງມີການປ່ຽນແປງສະຖານະການໂດຍສະເພາະກ່ຽວກັບພັນທະບັດ, ບ່ອນທີ່ຜົນຜະລິດແມ່ນເພີ່ມຂຶ້ນ. ລາຍໄດ້ແລະຫຼັກຊັບບໍ່ມີຄວາມສໍາພັນ 100%, ແຕ່ນັກລົງທຶນພັນທະບັດໂດຍທົ່ວໄປແມ່ນສະຫລາດກວ່າ, ແລະຖ້າຮຸ້ນໄດ້ສະທ້ອນເຖິງການຫຼຸດລົງຂອງພວກເຂົາ, ພວກເຂົາຕ້ອງສະທ້ອນເຖິງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງພວກເຂົາ.
ຕາຕະລາງ: ຄ່າປະກັນໄພຄວາມສ່ຽງດ້ານທຶນ (ແຫຼ່ງ: Morgan Stanley)
ທ່ານຄວນເຂົ້າໃຈວ່າທ່ານບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງຄາດຄະເນກ່ຽວກັບເສດຖະກິດຖົດຖອຍໃນເວລາທີ່ທ່ານຄາດຄະເນກ່ຽວກັບຕະຫຼາດຫຼຸດລົງ. ການເຕີບໂຕຂອງ GDP ໃນໄລຍະ 10 ໄຕມາດທີ່ຜ່ານມາໄດ້ເພີ່ມຂຶ້ນຈາກປົກກະຕິຍ້ອນການກະຕຸ້ນຍັກໃຫຍ່, ແລະເຖິງແມ່ນວ່າບໍ່ມີການຖົດຖອຍ, ການກັບຄືນຂອງຈັງຫວະການເຕີບໂຕຂອງມູນຄ່າຕົ້ນສະບັບຈະເຮັດໃຫ້ຄວາມກົດດັນພຽງພໍຕໍ່ອັດຕາກໍາໄລແລະກໍາໄລ. Margins ຍັງຈະຖືກກົດດັນໂດຍການຫຼຸດລົງເທື່ອລະກ້າວຂອງອໍານາດລາຄາ, ຍ້ອນວ່າຜູ້ບໍລິໂພກບໍ່ຍອມຮັບລາຄາທີ່ສູງຂຶ້ນ. ຕະຫຼາດຄາດວ່າຈະຫຼຸດລົງໃນກໍາໄລ, ແຕ່ຄວາມແປກໃຈຈະເປັນຄວາມເລິກຂອງມັນ. ຍັງມີພື້ນທີ່ສໍາລັບຄວາມແປກໃຈທັງສອງດ້ານ, ແຕ່ພື້ນຖານພື້ນຖານສໍາລັບການຊື້ຫຼັກຊັບແມ່ນຢູ່ໄກກວ່າ. ສະພາບຄ່ອງແລະເງື່ອນໄຂທາງດ້ານການເງິນທີ່ດີກວ່າສາມາດຊ່ວຍພວກເຮົາເອົາຊະນະຊ່ອງຫວ່າງນີ້ (ເຫດການນີ້ເກີດຂຶ້ນໃນຕອນຕົ້ນຂອງປີ), ແຕ່ພວກເຮົາກໍາລັງເບິ່ງກົງກັນຂ້າມ.
ສະຖານະການຕະຫຼາດມີການປ່ຽນແປງຢ່າງໄວວາ. ການເລີ່ມຕົ້ນຂອງປີໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນດ້ວຍການປະທ້ວງຫຼາຍເກີນໄປ, ແລະທັນໃດນັ້ນທຸງສີແດງນັບມື້ນັບເລີ່ມຕົ້ນຈະໂບກ. ແງ່ດີຈະຢູ່ຕາບໃດທີ່ຕະຫຼາດຮັກສາການປະເມີນມູນຄ່າຫລູຫລາ. ທັນທີທີ່ພວກເຂົາປະເມີນອັດຕາທີ່ສູງຂຶ້ນຕື່ມອີກ, ການຫຼຸດລົງຈະມາແລະກັບມັນມີການປ່ຽນແປງຄວາມຮູ້ສຶກ, ການເດີມພັນທີ່ຫຼຸດລົງຈະເລີ່ມສະສົມແລະທຶນຈະເລີ່ມຍ້າຍຈາກຄວາມສ່ຽງໄປສູ່ຊັບສິນປ້ອງກັນ. ນີ້ອາດຈະເປີດຫ້ອງສໍາລັບ S&P 500 ເພື່ອທົດສອບລະດັບຕໍ່າສຸດຂອງປີທີ່ຜ່ານມາ - ນັກລົງທຶນຈະກັບຄືນສູ່ຄວາມຍາກລໍາບາກ, ເຊິ່ງຈະເປັນຊ່ວງເວລາທີ່ທ່ານຕ້ອງການຊື້ຮຸ້ນແລະບໍ່ລໍຖ້າການຖົດຖອຍເພາະວ່າມັນຈະຊ້າເກີນໄປທີ່ຈະຊື້.
